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君亭酒店IPO拟募资逾3亿元 直营模式下盈利压力加大

发布时间:2019-05-25 10:46 类别:君诚酒店

  【新股阐发】君亭酒店IPO拟募资逾3亿元,直营模式下盈利压力加大

  面临已有锦江股份、首旅酒店两大酒店概念龙头股坐镇的A股市场,君亭酒店能遭到本钱的热捧吗?

  图片来历:视觉中国

  记者 曹恩德

  2019年4月17日,“夜泊秦淮·南城市酒店”在南京出名旅游景点垂钓台旁开业。这座主打文旅情怀的酒店,由浙江君亭酒店办理股份无限公司(下称君亭酒店,835939.OC)办理运营。此前,该公司曾经环绕南京秦淮风光带中的旅游景点,连续开业了四家酒店试图制造“夜泊秦淮系列”主题。

  一个月后,中国证监会官网披露了君亭酒店申报创业板的招股仿单。这家处置中高端精选办事酒店办理和运营的新三板挂牌公司,试图在激烈的行业合作中寻求本钱的协助。这背后,是君亭酒店挂牌新三板三年多以来鲜有融资的尴尬。

  面临已有锦江股份(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)两大酒店概念龙头股坐镇的A股市场,君亭酒店能遭到本钱的热捧吗?

  图一:君亭酒店与A股三家酒店上市公司酒店数量对比 数据来历:公司通知布告

  招股仿单显示,截至目前,君亭酒店已开业酒店数36家、已签约待开业酒店19家。这此中,直营酒店16家,直营率44.44%。在激烈的行业合作中,君亭酒店规模偏小。但得益于酒店数量基数规模小,君亭酒店的直营率偏高。

  在运营规模偏小的环境下,君亭酒店的运营区域特征也比力较着——环绕长三角区域焦点城市,君亭酒店的次要分布区域在浙江、上海、江苏和安徽等四个华东地域省市。因而,来自于华东地域的收入占比高达95%以上。

  这一特征与在深交所上市的华天酒店(000428.SZ)类似。华天酒店每年约80%以上的营收,来自于湖南地域。

  然而,分歧于华天酒店坐拥湖南一省的龙头地位,君亭酒店目前重点合作的长三角区域,酒店合作激烈,这在必然程度上弱化了区位所带来的劣势,反而更强调品牌的出名度。

  锦江股份有“锦江之星”、“维也纳酒店”品牌,首旅酒店有“如家”、“莫泰”、“和颐”等品牌,相较于前述两家公司通过加盟制敏捷成立起来的品牌劣势,君亭酒店的出名度相对较弱。

  图二:君亭酒店IPO募资打算 图片来历:招股仿单

  君亭酒店本次拟募集3.44亿元的资金,用于中高端酒店设想开辟项目和分析办理平台扶植项目。此中,逾3.24亿元的资金用于中高端酒店设想开辟项目,显示了该公司扩大运营规模的野心。

  按照招股仿单,君亭酒店将来三年仍将“死磕”长三角焦点一二线城市区域,且为了扩大运营规模,该公司打算通过募集资金扩大直营门店数量规模。

  直营模式的劣势在于办理的可控和同一,特别是对酒店这类办事业而言,能显著提拔办事程度,削减呈现参差不齐的环境。界面旧事记者察看发觉,以“夜泊秦淮系列”主题酒店为例,君亭酒店旗下的这些酒店在携程上的评分遍及较高。

  然而,直营模式为主的运营体例,带来最间接的负面影响则是本钱开支加大,运营成本提拔,从而压低了毛利率。

  招股仿单显示,2018年,君亭酒店实现停业收入和归属母公司股东的净利润别离为3.41亿元、0.60亿元,较2017年别离增加5.97%、1.35%。

  图三:君亭酒店与A股三家酒店上市公司2018年业绩对比 数据来历:公司2018年财报

  与2017年的净利润比拟,君亭酒店2018年净利润增速显著放缓。现实上,即便是A股两大酒店龙头公司锦江股份和首旅酒店,其2018年的净利润增速同样下滑。这与过去一年酒店行业的景气宇亲近相关。

  2018年下半年起,全国酒店行业呈现疲弱态势,这一颓势在本年一季度仍然延续。

  但分歧的是,锦江股份、首旅酒店虽然净利润增速下滑,但照旧连结着两位数的增加。而君亭酒店归母净利润增速则由2017年的66.63%,大降至2018年的1.35%,显示出较重的盈利压力。

  锦江股份和首旅酒店依托加盟制,在市场情况欠安的环境下,通过连结新增开店数量得以继续驱动业绩。但直营模式下,君亭酒店客岁毛利率下滑。

  财政数据显示,君亭酒店2018年毛利率为34.94%,较2017年削减2.93个百分点。而同期,锦江股份和首旅酒店毛利率均在90%。

  与此同时,直营模式晚期带来的本钱开支过重的短处也闪现。2018年,君亭酒店旗下直营酒店宁波欧华和杭州千越开业。但因为开业时间较短,收入规模较小而固定成本开支较大,这两家酒店2018年毛利率为负,并拖累了君亭酒店昔时度全体的毛利率。

  义务编纂:张恒

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